上上周债市初跌，咱聊到了一位大行理财经理8号依然孜孜不倦的推荐客户买债基，咱也不知道最终买了多少。[微笑]

然后，26号（周一）晚上看到这位理财经理更新了XX圈，引用了一篇阐述债市下跌原因的文章，并配文：“债市长期逻辑不变，拿着就行” 。

为何突然发这么一句话？？

——其实不难解释，这是在安慰8号买了的客户们呢。一买就挨了几天打，能不赶紧安抚下吗[笑哭][笑哭]

作为从业多年券商经理，非财不理想说：长期趋势不变，不代表短期回调就可以不避免！此刻也无比感谢咱固收、资管同事每日分享的债市观点[比心]，加之看了行情和产品，这波都让客户们暂时回避掉了。

就像之前说的，债基跌下去0.05%容易，可涨回来就不是一天两天的事（随意选一只债基看下近一个月的历史净值，算一下就知道）。

回到市场，债市到底发生了什么？原因几何？

此轮债市回调，主要集中在8月，结合下图，分阶段做个梳理：

备注，数据来自 Wind，截止 2024.8.23。

7 月 22 日~8 月 2 日，债市大涨期

在央行的降息推动下，债市短短 2 周内全面走强，10 年期国债利率迅速从 2.24%下探至 2.11%，利率点位直接来到年内最低点。这段时间大部分债基/理财的业绩表现也都非常不错。

为了防御利率快下可能引发的极端风险，随后央行密集出手“组合拳”强硬干预债市，机构开始恐慌卖债，债市立马发生大幅回调，8 月 12 日 10 年期国债收益率又快速回升至 2.24%，直接抹平了前期的涨幅。期间，全市场债基和不少银行理财都发生了不小波动。

8 月 13 日至今，债市震荡期

8 月 13 日之后，利率从高点又重新震荡下行，债市虽然逐步翻红，但仍有些波折。8 月 19 日起，债市成交大幅遇冷，期间也伴随着债券资产的微调，主要有两个情况大家需要了解：

一方面，鉴于YH态度的不明朗，机构普遍选择谨慎交易，随后债市交易一度降至冰点，日度成交量快速萎缩至以往 3 成甚至更低水平。与此同时，伴随债市波动放大，为应对潜在可能的赎回压力，一些机构提前降杠杆及准备流动性，债市情绪进一步降温。

另一方面，8 月政府债发行放量，叠加央行回购续期投放资金不足影响，资金面逐步走紧，同步又增加了债市的压力。

利率债涨，怎么债基还在跌？

这里插个知识点：很多理财经理推荐大家买债基的时候都会说：这是投资于债券的基金，也就是80%以上资产投资于债券市场，债市涨的好......诸如此类的话。

这么解释债基当然是没问题的。但从专业角度来说：有点草率了哈。

毕竟底层到底投向于信用债、利率债、可转债或其它债券品种，其收益表现也就有差异，咱们需要关注的锚当然也会有不同。

再来看，上周监管对交易降温“喊话”后，交易降温情况很快得到抑制，后半周利率债率先迎上涨，但债基却还是阴天。具体怎么回事？

这其实主要源于信用债估值调整滞后所致。大伙要知道，信用债交易活跃度不高，估值时它不采用当日成交价确定，而是会综合考虑过去一段债市交易量和价等情况，通过专业估值模型出来的公允价值。恰是因为这一估值方式，信用债当前的估值很大程度反映了前期调整期的成交情况。这也是小伙伴感觉这两天债市企稳后债基表现仍不理想的原因。

债基调整快结束了吗？依然随时买？

据我们观察，债市已逐步步入调整尾声，但因短期资金面变紧压力仍存，咱们也还需要时刻保持对市场流动性的观察，尤其是YH流动性投放情况、政府债缴款情况。总体来说，我们可以适当乐观些。

但并不是随时买都没问题！

原因很简单，就像文章开头提到的这位理财经理，如果知道回调风险，让咱们晚一些再投入，是否可以少挨几天打？当然，这种对市场的把控需要有像咱们固收、资管的业务优势以及对咱理财经理个人的专业能力也有要求。

精准买在最低点卖在最高点那是神一般的能力，咱不强求。

但只用“债市长期上涨逻辑不变”来回答客户未免显得咱们专业能力还是欠缺了些。尤其是债基/银行理财这类产品，涨3天抵不住跌1天的波动，有几个寻稳健的朋友受得了？况且谁也不想买进去就坐滑滑梯。[微笑][微笑]

这么多债基怎么选？

不知道大家有没有遇到这样一个场景：就像最近市场大部分理财经理在推中银的债基，有短债/中长债、A类/C类、纯债、美元债......几只的收益还是略有差异，但是他推这只，她推这只，到底哪个好？

这也回到了最根本的问题，底层资产是啥？

引申而来就要考虑久期情况、杠杆情况、费用收取等等。（这个问题各位就不要去搜索基金筛选的文章来看了，大多是教材内容，信了当我没说[微笑]）这也是每次跟理财朋友沟通基金情况都要说清楚的问题，不然以后涨跌都不知道咋回事儿......

最后，想告诉大家的是：不管是债基还是银行理财，当前我们已处净值化时代，波动乃是常态，理财/债基不会只涨不跌。面对波动，“专业心态”很重要，做好及时的信息把握以及策略选择也越来越有必要。短波长稳是我们持有产品的已有收益能忽视短期波动的朋友的说法，而且不同产品当然是有应对方式的区别。而对于咱新入的朋友，等待咱观察可介入的时候再考虑又有何妨呢？（具体可主页留言交流）

我是非财不理，一位从业多年券商经理，为了让更多朋友能随时获取账户注意事项及理财技巧特创立此账号（全网同名）。对特惠账户开立及理财筛选有疑问的朋友可主页留言交流！

非财不理专享

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